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郑州CFC:美联储对2019年加息的预测被修正为新浪财经uuuuuuu的2倍。

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    本文作者张梦云、刘刚,摘自《微信》公号“中金宏”。12月20日北京时间凌晨3点,美联储宣布了12月份利率会议决议。四点:1)利率决议:25个基点加息,联邦基金利率目标范围提高到2.25-2.5%,市场已充分预期;2)矩阵图:2019年加息次数从3次增加到2次,是部分态度,也符合市场预期;3)波兰冷冰冰的说法:鸽子,但不是鸽子。继续认为经济是“强劲的”,并继续“逐步提高利率”,而不提及数据依赖性或金融市场的波动;4)记者招待会:鲍威尔说,他没有看到由规模造成的大问题,暗示当前规模的节奏暂时不会改变。总之,美联储这次的立场是偏向鸽派的,特别是在2019年两次降息,这表明利率增长速度将明显放缓。然而,继续认为经济“强劲”显然是不够的,更不用说增量利率的增长需要数据的依赖,更不用说最近的金融市场波动。声明发布后,美国股市下跌,美国国债长期利率下跌,美元走强。这次会议之后,我们维持了对2019年两次加息的预测。鸽子,但并非如此,鸽子十二月加息25个基点,至2.25-2.5%,市场对此有更充分的预期。矩阵图:2019年的利率增长预测已经从三次下调到两次,基本符合市场预期。点阵图预测的利率增长路径分布显著下降。联邦基金利率的中值预测从2019/2020/2021年9月份的3.1%/3.4%下调至2.9%/3.1%/3.1%。也就是说,隐含利率增长路径从2019/2020/2021年的3/1/0增长下调至2/1/0。同时,对长期中性利率的预测已经从3%下调至2.75%。因此,美联储实际上继续认为,利率需要高于中性利率。政策声明,鸽子,但不是那么鸽子:经济持续“强劲”,持续“逐步加息”,更不用说金融市场的波动。从四个角度来看,美联储更加温和,但不那么温和:1)它继续认为经济是强劲的。尽管近期美国房地产和投资数据疲软,表明经济势头正在放缓,但美联储对经济活动的描述仍然“强劲”。2)它继续表明利率逐渐上升,但并不强加数据依赖限制。上次11月会议的会议记录显示,美联储官员认为,未来的政策制定更依赖于数据,货币政策制定不是预先设定的。“委员会预期联邦基金利率目标范围的进一步逐步提高将符合经济活动的持续扩张、劳动力市场状况强劲、以及中期内接近委员会对称目标2%的通货膨胀”这句话需要修改。特别是,“进一步逐步增加”这个表达似乎太过严格,而且对于将来的政策立场而言太过预先设定,这意味着需要在它们之前添加数据依赖确定器。然而,在本声明中,只有在进一步逐步增加之前加上“一些”明显弱于预期;3)没有提及当前的市场冲击;4)继续认为风险基本上是平衡的“平衡”,尽管新的增加将集中于全球经济和金融进步的表达。经济预测:2019年经济增长和通货膨胀预测。2019年实际GDP增长预测从2.5%下调至2.3%,这与我们的预测一致。同时,核心PCE通胀预测值从2.1%下调至2.0%,总PCE通胀预测值从2.0%下调至1.9%。随着美国联邦储备委员会(Federal Reserve)快速加息和金融状况迅速收紧,美国经济的势头正在迅速放缓。下调的预测显示,美联储完全意识到这一点。对资产价格的影响:美联储的预测不到预期的鸽子未能平息波动;波动风险仍需在短期内解决。随着差距扩大和金融环境收紧,投资者急切希望美联储做出更“充分”的反应。尽管在会议之前CME利率期货在12月仍有70%的可能性升息,但投资者仍预期美联储会发现“出乎意料”的鸽子信号,以平息当前市场的脆弱情绪和信心。那么,我们如何看待FOMC会议对市场的潜在影响?我们之前已经提出,FOMC会议传达的信号是市场寻找短期方向的观点和指导,但是从美国股市和其他金融资产的一夜暴动来看,这并没有达到预期的效果。标准普尔500指数在联邦公开市场委员会会议前上涨约1.2%,在最终收盘时下跌1.5%。下降幅度达4个百分点,下降幅度最大,达2.2%以上。特别是在美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示“收缩过程将保持在当前速度之后”,标准普尔500指数加速了下行趋势。如果以中午低点计算,这是自1994年2月美联储加息以来最糟糕的市场表现。先前的分析表明,对于美国股市来说,短期内最重要的事情是市场本身的稳定。如果不能稳定,我们仍然提醒投资者注意持续波动的风险。近期美国股市崩盘是投资者对未来增长的担忧的延续和进一步释放,尤其是年终资本因素的干扰。上周EPFR数据显示,美国股市流出30.88亿美元,为今年2月以来最大单周流出量,且主要为活跃流出量(最多达362亿美元),ETF基金仍在流入,这可能表明,由于市场持续波动,一些积极管理的基金已选择减少在t.他今年年底。在市场环境疲软、投资者情绪低迷、信心不足的背景下,资金撤出和抛售压力容易引发剧烈波动。然而,短期情绪和市场头寸的干扰不容忽视。虽然近期的波动并非直接由基本面剧烈变化引起,但进一步加强资本外流和位置调整,将形成一个自我实现的循环,进一步施加非基本面因素可以充分解释市场压力。在技术指标方面,美国股市已突破周线关键支撑位,因此基于量化交易策略,美国股市是否将引发一些短期抛售,仍有待观察。同时,当前市场对坏消息反应异常敏感,但对好消息的反应尤其迟钝,这也表明投资者情绪非常脆弱。由于联邦公开市场委员会未能稳定投资者情绪和市场表现,因此也不排除由于情绪和仓位因素的叠加,在短期内继续市场动荡的可能性。中期来看,美国股市目前的估值和盈利动态组合反映出相对悲观的预期.目前,标准普尔500指数的12个月动态估值已跌至14.4倍,低于历史平均水平15.8倍,9%,低于2014年10月的估值低点,是自美联储(Federal Reserve)退出宽松货币政策以来的最低水平(自2014年10月第三轮量化宽松政策正式结束以来)。因此,从估值的角度来看,它可以被视为一个相对便宜的水平。从利润角度看,与目前市场普遍预计的2019年每股收益增长8%相比,目前的估值与历史平均水平相比约为9%,这可能意味着2019年的基本零增长甚至负增长仍然很悲观。换言之,基本面的现实可能不像市场目前所认为的那样悲观。展望未来,市场仍将面临沉重的政治议程,如联邦政府的短期支出法案将于12月21日到期(参议院预计将通过该法案以向政府提供资金直到明年2月,以防止关闭),1月14日再次投票赞成英国从欧洲撤军。还有很大的不确定性,贸易谈判的进展情况。注意。免责声明:由媒体合成的内容来自媒体,版权属于原作者。请联系原作者并获得复制许可。本文的观点仅代表作者本人,而非新浪的立场。如果内容涉及投资建议,仅供参考,不作为投资的依据。投资是有风险的,所以我们进入市场时需要谨慎。责任编辑:张宇杰SF107

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